[Balance] 《得到》專欄的收益簡估

（圖片來源：得到官網）

I.

前些日子我在臉書上放了一個很簡單的試算表，目的只是想看看目前得到 app 上的訂閱專欄的排行榜。下圖內容很單純，只是把統計當日（2017.01.19）得到上宣告各專欄的訂戶數，再乘以 199 人民幣（訂閱費用），最後再依序由大到小排序而已。其中《羅輯思維》採 1 元訂閱，因此排除此「專欄」的排序，先把它列在最後。

在此要宣告的是：我知道有些鐵桿會員可能可以 9 折訂閱，甚至或許有些專欄有些是假帳號創造的假訂閱，在此暫時忽略不計，一方面這不是什麼很嚴謹的學術研究，其目的只是說明大致的輪廓而已。另外為了討論方便，以下談到的金額都以人民幣作為貨幣基準。

[Capital] 不聽吳曉波，來看《大敗局》

本文刊登於「數位時代」網站，文章連結在此。
完稿日：2016/12/30
修改：2017/01/19

前些日子在一個公開場合上，某國立大學商學院執行長很感慨地說，這個年頭不但讀企管書的人少，就連出版的書也少。

在這個大家都不愛讀企管讀物的年代，回顧 2016 年發生的一些重大事件，無論是一夕之間就宣布解散的復興航空，或是步下神壇的翟神，以及過去那個有旺盛野心的樂視，都是 2016 年裡最令人在既驚訝又喟嘆之間擺盪的案例。

我想起吳曉波的成名作《大敗局》，這本書問世迄今已逾 15 年，仍舊是中國商業界的重要文本之一。

企管類讀物總不乏對成功企業歌功頌德的文章，讀者們可能也厭倦那些無法證偽、又僭稱「管理學」的理論，吳曉波定了一個想法，要從反面去研究企業失敗的緣由。《大敗局》最初於九○年代末期開始進行寫作，內容的定位是陳列一個個企業衰敗的個案。

相較於吳曉波的好友羅胖，吳曉波在台灣的知名度似乎不高，羅胖的《羅輯思維》自媒體做到中國自媒體的第一，吳曉波的《吳曉波頻道》名列「2016 胡潤中國最具影響力財經自媒體 50 強」之一，2017 年也依然榮膺「胡潤中國最具影響力財經自媒體 50 強」。

吳曉波著作等身，他說他曾發願每年至少要寫一本財經著作，於是乎便創辦了「杭州藍獅子文化創意」公司，出版財經相關領域的著作。

以一個記者出身、出版社老闆的身分而言，從事自媒體這一途倒是受了羅胖的慫恿，吳曉波莞爾地說，好朋友都是這樣的，往往喜歡把自己沒搞懂的東西堅定地推薦給自己的死黨。

在中國眾多財經自媒體當中，吳曉波是少數對台灣較為熟悉且友善的，他自稱每年至少會到台灣旅遊或訪問一次以上，可以如數家珍地寫下《這一代的台北》，感動了無數台灣的網友，這篇文章目前收錄在他唯一一本散文集《把生命浪費在美好的事物上》中。

[Capital] 台商月餅概念股「上海元祖夢果子」

（圖片來源：上海元祖夢果子官網）

知名糕點品牌「元祖」終於在 2016 年倒數幾天在上海證交所風光 IPO，我們對元祖雪餅的記憶猶新，小時候在電視廣告的誘惑下，總覺得中秋節要吃元祖雪餅才夠潮，其他廣式月餅什麼的，又難吃膽固醇又高。

「元祖」這個品牌與我同一年誕生，時至今日，我已不知道多少年沒吃到元祖的任何食品，台灣的元祖食品（元祖實業股份有限公司）目前僅存 4 間直營門市，元祖食品的主戰場遠在十多年前就已經移往中國。

還記得羅胖曾經也賣過沒節操的月餅，脫不花在事後也撰文提到，月餅在中國的市場形象已經變 low ，而且據她觀察，月餅這個商品已近無勢能。而在事後檢討下來，整體的銷售成績不算太好，也反映出月餅在中國也近乎紅海市場，無論線下、線上都是。

我發現元祖的財務表現竟仍與小時候鮮明的記憶相去不遠，元祖食品上市的主體是「上海元祖夢果子股份有限公司」，股票代號 603886.SH，與其說它是中國烘焙第一股，倒不如說是台商月餅概念第一股，底下整理一些在上海元祖股份招股書（台灣稱「公開說明書」）所透露的一些訊息，讓大家可以對元祖食品集團有概略性的了解。

1. 元祖集團合併營收約 40% 來自於月餅銷售收入。
2. 台灣地區營業額僅佔集團營收 1%~2%，但平均單店營收是最高的。
3. 7 成左右的直營店在虧損邊緣。
4. 電商業務仰賴團購通路。

以下針對上面幾個重點說說我的看法：

[Capital] 關於寫文章這件事（上）

(電影《Finding Forrester》劇照)

前陣子在我的舊電腦裡翻到一份文件，是業界人稱「鴻海聖經」的一篇證券研究報告，我把這篇報告電子檔轉給同事看，說這是我心目中信用分析報告的極致。同事只回了我一句：「鴻海目標價 125 元！？真的假的？」

(「鴻海聖經」報告表頭)

小姐，那是 2012 年的舊文了。