羅輯思維的今生
重新出發的羅胖肯定苦思過要如何重啟「羅輯思維」這個品牌，並且避免過去犯過的錯誤。新生的「北京思維造物信息科技有限公司」成立時的註冊資本額是人民幣 100 萬元，這回羅胖一改前回佔小股份的股權結構，從一開始就要求要佔過半的股權，在合夥人的挑選上面，也展現了與獨立新媒時期完全不同的思維。
這回羅胖選擇與
吳聲結盟，吳聲的名聲相當顯赫，經歷了
凡客誠品以及京東商城最輝煌的時期。吳聲的專長是市場行銷，在凡客誠品任職的期間，創造了人稱「
凡客體」的廣告文宣，成功創造廣泛討論、模仿的話題，將凡客誠品的營收帶向另一個境界。後來吳聲應該是憑藉著在凡客的名氣，拿到了京東（行銷）副總的位置，也成功在京東對決蘇寧的
大家電價格戰策略上取得了空前的成功，可以說是戰功彪炳。
羅胖與申音的合夥是兩個媒體人的結合，兩人對於傳統媒體的不滿足以及創建新媒體的企圖形成了結合的某種默契。但這回羅胖應該是體認到不能再找跟自己同質性這麼高的人合夥，應該尋求與自己互補的夥伴才能彌補不足，找吳聲的理由很明顯就是為了吳聲在行銷與電子商務方面的長才，找脫不花的目的在於鞏固後勤與管理體系，事後看來，這樣的組合確實也為羅輯思維奠下了發展的基礎。
（插話：羅胖一回『音』、一回『聲』，你說這人不是有病嗎？）
從新羅輯思維—北京思維造物公司—的股權結構來看：羅胖出資 51 萬、脫不花出資 29 萬、吳聲出資 20 萬，體現了羅胖重啟羅輯思維把持的兩個重要原則：
1. 絕對多數股權；
2. 合作夥伴的多樣性。
從新公司的股權結構也看出另外一點，羅胖與申音分手的理由，股權上的爭議肯定佔了很大的比重。在這個時間點上，羅輯思維視頻已經進入第二季，可能已經拍攝數集，這時兩位創始人要談分手，光想到節目該如何繼續，我們大概腳就軟了，現在我們事後回去翻閱第二季的節目內容，其實看不出蛛絲馬跡（或許有，可能我不夠敏感），但是想像你是羅胖本人，隔天早上還要發 60 秒語音、每週五還要讀書想梗賣書上新，或許就會像羅胖在跨年演講裏頭說的：每天都睡得像個嬰兒。
在羅輯思維重新轉世後不到半年，羅輯思維神來一筆地成功行銷「
柳桃」，也謙稱
沒節操地賣了月餅，我猜想這應該都是吳聲的傑作，但是在當年度的 12 月，北京思維造物公司卻向工商管理局遞交了股東結構變更的申請—吳聲悄悄地消失了。
吳聲出脫了北京思維造物所有的持股，但他有沒有離開羅輯思維的經營團隊很抱歉我可能無管道知悉，但股東只剩羅胖與脫不花兩人。吳聲與羅輯思維的「分手」並沒有太多媒體報導，吳聲在後來的公開出現的場合中，仍然以羅輯思維的創辦人自居，的確有可能吳聲僅參與經營不持股，但我們至少能確定的是，吳聲並未與原團隊鬧翻。我注意到吳聲有另一個新頭銜，是「商務部國家電子商務專家諮詢委員會委員」，也有「執行秘書長」的職銜，往好處想，或許是吳聲擔任這個半公職的職務，必須要避嫌辭任與電子商務有關的事業。這一回公司的註冊資本增加到 300 萬人民幣，因為少掉吳聲的股份，羅胖與脫不花的出資額分別變成 191.25 萬元及 108.75 萬元，持股比率分為 63.75% 及 36.25%。我當下只有一個感想：羅胖變有錢了！
（按：我無論用 Google 或百度皆無法查到『國家電子商務專家諮詢委員會』或是『國家電子商務委員會』之類的官方網站，中國商務部網頁上也找不到這個委員會的連結，以『吳聲』為字串在商務部網站上搜尋不到資料，盼有先進能指點）
羅輯思維辦過幾次會員招募，直到 2015 年最後一次招募，羅胖宣布不再招募新會員，會員資格讓會員之間彼此合意轉讓即可。用會員費去乘上會員人數、扣除支付給代收通路（淘寶、微信）的費用，每次保守推估能夠收進 150 萬到 200 萬人民幣左右的現金（這是很保守的估計），以我金融業狹隘的反射思考，這些預收的會員費（依台灣的法規）是不是要交付信託呀？是不是要取得金融機構的保證呀？羅輯思維有沒有做我不曉得，但羅胖在募集這些資金的時候講得很明白：「愛，就供養；不愛，就觀望。」會員費的本質就是眾籌，其他甭講那麼多。
羅輯思維沒有公告他們的帳本，但我們可以從一些事件上去推敲羅輯思維團隊拿到這些資金「可能」用在哪些地方，畢竟這類輕資產的文創公司不會常常有巨額支出。我認為第一筆大額支出應該是用在了與申音的分手費上面，這些收取進來的會員費在會計科目上要放在「預收款項」之中，在獨立新媒時期，兩人的資本金到位的速度慢，實收股本 200 萬不到，加上營運初期投入成本，可以想見股東權益可能不高，負債項因為有了一筆很大的預收款項（資產項可能也有很大筆的現金），而羅胖在獨立新媒時代假設用了品牌、肖像權作為技術股，那麼兩人分手後，申音將會拿走大部分的現金，羅胖拿回無形資產（羅胖應該比較在意分回這些權利），看起來就像是羅胖付了分手費出戶。當然，這只是我的猜想。
新羅輯思維團隊在 2014 年算是蓬勃發展，一方面知名度已經打響，各項計畫也都如火如荼進行，此時羅輯思維進行了第一件投資案，2014 年 11 月，他們收購了「北京幫我又一課科技有限公司」也就是我們在羅輯思維微信公眾號裡看到的「
又一課」。
北京幫我又一課公司能夠找到的資訊有限，從公司註冊資料看來，最早的負責人是鄧鑫鑫發起成立，並不是羅胖或脫不花，所以我推估是收購進來的。羅輯思維團隊花了多少錢買下又一課公司無跡可尋，該公司註冊資本額 100 萬元，但因成立沒多久就將股份全部出售了，推估約莫收購價也在 100 萬左右，也差不多是當年度收取會員費可以支應的水準。
繁花似錦的羅輯思維
時間先倒回一點點，2014 年有件重要法令變革，中國人民政府頒布新的《公司法》，新公司法最大的影響是將註冊資本由實繳登記制改為認繳登記制，資本不須真正到位，意思是說，公司註冊資本額可以寫好幾億元，但股東不一定真的要繳足那麼多錢，用極端的例子來說，甚至可以只繳 1 塊錢（當然這是隨意舉的極端例子）；另一方面，股票可以溢價發行也可以折價發行，也就是登記股本可能很小，但實際上收到的股款很大。這樣的法令變革對我們這系列的分析帶來相當大的難度，因我們再也無從知道後續進來的投資人究竟投了多少真金白銀，也難從公開資訊看到外部投資人究竟占了大股份。
換了經營團隊、轉了骨的羅輯思維，名氣越來越響，加以羅胖跟幾位互聯網大老私交不錯，猜想 2015 年開始有許多投資人找上門洽談投資入股，但此時的羅輯思維在新法規上路、引進外部投資人之後，反倒變得沒那麼透明，股權比例看不到，企業年報也不揭露財務資訊了。
2015 年 7 月，北京思維造物公司辦理了第二次的增資，參與增資的對象叫「北京杰黃罡信息技術合夥企業(有限合夥)」，公司資本由 300 萬提高到 412.94 萬元，這個名字非常的有趣，「杰黃罡」其實是「劫皇崗」的別字，正是取材自羅胖念茲在茲的安徽土話「
要劫劫皇崗、要嫖嫖娘娘」，羅胖除了為這句話創作了「
死磕俠」公仔，甚至把這句話掛在北京的辦公室裡（請見許知遠《十三邀》訪談的視頻），這家公司的股東只有兩人，其實就是羅胖跟脫不花，再加上這公司是有限合夥組織，除了可以讓兩位創始人節省一些所得稅之外，兩個創始人把賺來的錢又再押進這家公司裡，某種形式上等同於把兩人的命運綁得更牢固，但其實應該還有另一個意義。（謎之音：你們倆接下來要去哪裡嫖娘娘？）
2015 年 8 月，距離杰黃罡增資不到一個月的時間，羅輯思維迎來了號稱是「天使輪」的「天使」投資者，分別是「拉薩經濟開發區順盈投資有限公司」以及「合一信息技術(北京)有限公司」。先講後者，合一信息技術公司其實就是
優酷土豆，優酷網與土豆網合併之後以「合一」的名字存續，優酷投資羅輯思維很好理解，畢竟羅輯思維視頻的首發平台就在優酷，優酷從羅輯思維身上賺的錢（視頻上架費用及其所帶來的廣告收入）可能都好幾千萬了，拿點錢「回饋」羅輯思維反正沒吃虧。那麼，拉薩來的「天使」是哪個活佛派來的呢？
這家註冊在西藏拉薩的投資公司其實是
順為資本的一個 SPV 公司， 背後有個鼎鼎大名的出資人雷軍，通常私募基金不會只有一個出資人，所以我頂多說它是帶有雷軍色彩的創投基金。那麼雷軍投資羅輯思維做啥呢？雷軍投資了多少錢呢？有說幾百萬的、也有說八千萬的，這些資訊創投對外都含糊帶過。
我們從另個角度看看 2015 年 8 月的這次變更登記，北京思維造物公司的註冊資本由 412.94 萬元提高到 453.7802 萬元，增加幅度 39.8402 萬，增加部分佔總股本比例約 10% 上下，換言之，這次號稱「天使輪」的增資，羅胖只釋出 1 成左右的股權給外部投資人，假設對外增發的新股全都溢價發行，很容易將公司的估值拱上去。對照前個月杰黃罡公司的增資，羅胖很可能已知次一月將會有投資人增資進來，於是趕著在 7 月自己先增資，用意很明確，就是他本人以及他的好搭檔脫不花不希望稀釋股權，仍要佔絕對多數。
我認為這輪融資順為資本（或者你要說雷軍，也不是不行）增資進來的錢應該不多，金額可能真的在幾百萬以內，否則股票再怎麼溢價發行，通常不會登記這麼少。首先羅輯思維在 2015 年中這個時間點這個時間點已經是知名度大開，掙錢賣書什麼的毫不手軟，更何況，每年都有大筆的會員費預收進來，而且羅輯思維銷售的商品、提供的服務（比如說演講、課程等）都是收現沒有放帳的，帳上現金水位應該不低，投資這樣已經能自帶營收、也具備群眾募資能力的現金流量強的公司其實相對是安全的。
其次我們看看羅輯思維接下來還辦了兩輪的融資，分別在 9 月引進了「
中國文化產業投資基金」，以及「北京造物家信息技術合夥企業」兩個股東；11 月再引進「上海樂進投資合夥企業」以及「蘇州啟明創業投資合夥企業」，而在 11 月這次融資時，順為資本就光榮退出了，前後差不多 3 個月的時間，雷軍跑得很快，應該是獲利出場的，而且如果當初投資的金額很大的話，也不容易跑這麼快。你說這兩位天使投資人到底是不是真的很天使呢？
我們挑出其中兩個投資人講講，一個是「中國文化產業投資基金」，另一個是「北京造物家信息技術合夥企業」。中國文化產業投資基金投資羅輯思維這件事很難解讀，一來基金背景有中國財政部以及中央電視台—也就是羅胖的老東家，有些人創業…尤其是創的是跟先前工作接近的行業，會找老東家來投資，在中國，這樣的風氣更盛行，前幾年中國北方冒出很多鋼鐵貿易公司，大部分都是這些國有鋼廠離職創業的員工開設的，這些人都回去找老東家拿原料。而這一輪的融資，對外都宣稱由中國文化產業投資基金領投，但這樣會不會有「媒體姓黨」的隱憂呢？我先在這裡打住。
「北京造物家信息技術合夥企業」所代表的意義就正面多了，這家投資公司的股東很多，都是以個人名義投資，有羅胖三不五時會提到的獵豹移動 CEO
傅盛，有新東方教育創辦人
俞敏洪（
中國合夥人 XD），有聯想集團的名譽董事長
柳傳志，幾乎都是中國互聯網界的名士，這些人共同出資成立這家投資公司，推選羅胖作為公司代表人，顯見這些大老們對羅胖的支持與信任，這家公司的註冊資本可是高達 6600 萬呀！
羅輯思維的未來昔日
羅輯思維的（資本）成長故事到目前已經講得差不多了，在募了這麼多資金之後，羅輯思維的經營面向也變得越來越廣了，原本的視頻節目以及賣書本業之外，多了些許與本業有關以及無關的轉投資，上圖是我簡單地把羅輯思維集團關聯的公司列出來，最上層是目前還沒離開的法人投資人，最下層是羅輯思維—也就是北京思維造物公司轉投資並 100% 控股的子公司，可以看到主要是營運「又一課」以及「得到」兩個 app 的軟體公司。左方則是羅輯思維雖有投資，但不是全資控股，甚至沒有經營權的轉投資，例如「嘉興參拾陸氪參號投資」公司，便是大名鼎鼎「
36 氪」這個品牌所籌募的其中一檔創投基金。我們還可以注意到「北京小賽小可教育科技」公司則是打算運營「
播呀 FM」這個 app 及相關的幼教服務。
從目前的投資架構看來，羅胖未來打算經營的方向可以簡單說是「電商」及 app 服務，雖然說羅輯思維其實就把電商作為它最主要的營收來源，但另外一個層面是，他們專注於「教育」這方面的事業投資。「又一課」強調的是成人的在職教育，「得到」則是無分老幼的膠囊化知識，「播呀」就是專注於幼兒教育。其實還有一個正在醞釀中的「
生活作風」與「天使廚房」，目前剛開始運行，網上的資訊不多，我們可以拭目以待。
另外一個分支則是創投事業，除了前面提到 36 氪的基金外，羅輯思維也成立了自己的投資管理公司「北京思維造物投資管理有限公司」，羅胖把這家公司交給脫不花與專業經理人打理，自己沒有擔任這家公司的董監職務，這家投資公司目前唯一且成功的投資標的就是「
Papi 醬」，被投資的公司名稱叫「徐州春雨聽雷網絡科技有限公司」。
徐州春雨聽雷公司（很詩意的名字，跟 Papi 醬的風格真不搭 XD）代表人楊銘外傳是 Angelababy 的經紀人，目前的股東除了 Papi 醬（姜逸磊）、楊銘本人之外，便是羅輯思維（北京思維造物投資管理有限公司）、真格基金（天津真格天弘資產管理合夥企業）、以及光源資本（上海光諾源創業投資合夥企業），原本外傳的星圖資本資金則還沒到位。Papi 醬的故事就不多談了，來談談 Papi 醬拍賣會後的一些爭議。
Papi 醬拍賣會得標的標主上海麗人麗妝化妝品公司背後有個大大知名的股東叫阿里巴巴，而羅輯思維的投資人之一「合一信息技術」又是優酷土豆的背景，優酷土豆今年又被阿里給買下來了，於是落了個阿里集團左手付錢給右口袋的口實，確實我們外人很難說這個故事是不是真這樣發生的，甚至更巧的是羅輯思維在 2016 年初才選擇在天貓開設旗艦店，沒多久就搞出了 Papi 醬的營銷事件，更是加深外人對馬雲或是阿里巴巴集團在背後操作的可能性。
阿里集團的營收是兆元人民幣等級的水準，阿里收購優酷也是千億等級的生意，他需不需要特別去關注一個 2000 萬等級的生意？我的想法是，或許真的可能是阿里集團在後頭扮演了重要催生的角色，但這個體現了互聯網產業的生態，當你的公司成長到某種程度之後，你會創造的連接點以及被創造的連結也會變得複雜多樣。除了搭橋造路為 Papi 醬哄抬身價（估值？）之外，更該關注的問題是這 2200 萬的標金，究竟最後是誰拿走？還留在阿里巴巴體系內嗎？以羅輯思維為例，當時在拿了優酷的錢之後，哪裡曉得優酷後來會被阿里巴巴給收購了呢，這就是商業社會的網絡關聯，尤其互聯網產業，連資本之間都是互聯的概念。
後記
最後來談談上集最後關於脫不花的小插曲，脫總在加入羅輯思維之前開過好幾家公司，除了做企管顧問外，還做過廣告公司、賣過食品、還賣過農產品，這些公司絕大部分的股東結構都差不多，看股東的名字多半是她的家裡人，公司本身資本額都不大，可以想見比較可能的情況大概是把私人的費用都掛在公司帳上了，沒別的原因，就是節稅，反正公司裡頭都是自己人。至於中軟研公司多半也是這樣的出發點，而且這家公司員工也不過 10 個人，一年能做 500 萬人民幣營業額也真的挺牛的，而且，怎麼這幾年控制得這麼好，每年都剛好賺（稅後淨利）3 萬？
至於羅胖，羅胖還有個秘密武器，羅胖與脫不花在香港註冊了間「LJSW Technology Limited」公司，LJSW 其實就是「羅輯思維」的拼音，這是不是羅胖版的巴拿馬文件呢？以後有機會再說吧。
（完）
